Investir pour la bonne cause : comment la dette privée peut apporter diversification, résilience et impact à votre portefeuille

Quels sont les défis actuels pour les marchés émergents ?

Les marchés émergents se sont développés à un rythme effréné ces dernières décennies et ont connu une amélioration spectaculaire des moyens de subsistance de leurs habitants : 99 % de la population indienne a désormais accès à l’électricité, contre 59 % en 2000¹. Le PIB² par habitant à parité de pouvoir d’achat est passé de 4 300 USD à 15 000 USD sur la même période³; et le développement du « mobile money »a permis à des millions de personnes d’accéder aux services financiers pour la première fois.

Cependant, des défis subsistent : les femmes ont toujours plus de difficulté que les hommes à accéder au financement et à l’emploi, la qualité de l’éducation doit encore être améliorée dans de nombreux pays en développement, et la forte croissance entraîne des pressions environnementales. Par ailleurs, on estime que 1,6 milliard de personnes n’ont toujours pas accès aux services financiers⁴.

Les flux de capitaux vers les pays émergents ne sont actuellement pas suffisants pour résoudre ces problèmes. Selon l’OCDE⁵, le déficit de financement des Objectifs de développement durable (ODD) dans les économies en développement a atteint 4 200 milliards USD en 2021, contre 2 500 milliards USD avant la pandémie de Covid⁶. La bonne nouvelle est que les investisseurs pourraient y remédier assez facilement : seulement 1,1 % des capitaux privés mondiaux (380 000 milliards USD) suffiraient à combler le déficit de financement des ODD dans les marchés émergents⁷. Investir dans la dette privée à impact peut contribuer à cet objectif, tout en offrant aux investisseurs un véritable potentiel de diversification et de rendement.

Comment conciliez-vous les progrès sociaux et environnementaux avec les rendements financiers ?

La dette privée à impact a beaucoup évolué depuis son émergence au début des années 2000. Selon l’étude de Tameo sur les actifs privés à impact en 2022⁸, elle représente actuellement un univers d’investissement de plus de 32 milliards USD, couvrant des secteurs tels que la microfinance, le financement des PME⁹, les énergies propres, la fintech, l’éducation et l’agriculture. Malgré une exposition à l’économie réelle, la classe d’actifs a fait preuve d’une remarquable résilience sur le long terme. L’indice SMX MIV (USD), indice des fonds de dette à impact, a enregistré une performance négative sur moins de 10 mois depuis son lancement en 2003 et a généré un rendement annualisé de 3,4 %. Malgré des périodes de troubles géopolitiques considérables, comme la crise financière mondiale de 2008 ou la pandémie de Covid, le secteur a rapidement rebondi.

La dette privée à impact est-elle sensible aux marchés mondiaux ?

Une autre caractéristique de la dette privée à impact est sa capacité à diversifier efficacement un portefeuille. Les prêts de nos portefeuilles bénéficient d’une double protection face aux marchés mondiaux. Premièrement, les marchés frontières ont historiquement montré une corrélation plus faible avec l’économie mondiale. Deuxièmement, nous sommes principalement exposés aux petites et moyennes entreprises locales plutôt qu’aux grandes entreprises. La dette privée à impact est donc faiblement corrélée avec les grands indices de marché.

Cela vaut non seulement pour les marchés mondiaux des obligations ou des actions , mais aussi pour la dette cotée des marchés émergents : depuis le lancement de l'indice SMX MIV, la corrélation avec l'indice JP Morgan EMBI Global est d'environ 0,1¹⁰. Les bouleversements économiques et géopolitiques de 2022 ont mis cette qualité à l’épreuve et la dette privée à impact s’en est très bien sortie. Alors que la plupart des grandes classes d’actifs ont enregistré des pertes à deux chiffres au cours de l’année, la dette privée à impact est restée ancrée en territoire positif.

Comment l’investissement en devise locale peut-il créer de la valeur pour les investisseurs ?

À première vue, l’ajout d’une exposition en devise locale non couverte aux portefeuilles de dette à impact semble contre-intuitif. Historiquement, les devises des marchés émergents ont été sensibles aux contrôles des capitaux, aux chocs économiques et aux crises géopolitiques. Depuis que nous avons commencé à introduire une exposition aux devises locales à nos portefeuilles en 2013, nous avons remarqué que cela pouvait accroître le potentiel de rendement d’un portefeuille, tout en maintenant le risque sous contrôle. Nous effectuons une analyse macro-économique rigoureuse et appliquons en permanence une exposition très diversifiée. Aujourd’hui, nous investissons dans plus de 30 devises en Amérique latine, en Afrique et en Asie. Cette approche a porté ses fruits en 2022 lorsque la plupart des banques centrales des marchés émergents ont rapidement ajusté leurs politiques monétaires afin d’atténuer l’impact de la hausse des rendements mondiaux. Les mandats en devises locales non couverts ont alors surperformé leurs homologues couverts. Nous pensons que cette tendance sera soutenue par l’accélération des taux de croissance économique à moyen terme dans les pays en développement.

La dette en devise locale renforce également l’impact de nos portefeuilles. Les sociétés de gestion de portefeuille n’ont pas besoin de gérer le risque de change ou le coût de couverture des prêts, ce qui attire davantage de capitaux vers ceux qui en ont le plus besoin.

Quel est l’impact pour vous ?

En premier lieu, Symbiotics Asset Management investit 100 % de l’argent de ses clients dans des investissements à impact¹¹. Depuis nos débuts en 2005, nos processus de due diligence et nos méthodes de gestion des risques évaluent les opportunités d’investissement d’un point de vue à la fois financier et ESG. Le fait que l’impact soit désormais une priorité pour les régulateurs financiers et les investisseurs institutionnels à travers le monde est selon nous une évolution positive. Il est important de noter que tous nos produits sont conformes à l’article 9 du SFDR, le nouveau cadre réglementaire européen pour l’investissement durable. Nous partageons également les préoccupations du secteur concernant le greenwashing. Comme l’indique Morningstar, les fonds relevant de l’article 9 du SFDR ont vu leurs actifs diminuer de 175 milliards EUR au cours du dernier trimestre 2022¹². Cette situation est principalement due au fait que certains gestionnaires d’actifs se sont rendu compte qu’ils n’étaient pas en mesure de prouver la durabilité de tous leurs investissements. Par conséquent, ils ne pouvaient pas répondre aux exigences de l’article 9 du SFDR en matière de publication d’information.

Chez Symbiotics Asset Management, nous sommes convaincus qu’une méthodologie solide d’investissement à impact est essentielle pour maintenir la confiance et l’engagement continu des investisseurs. C’est pourquoi nous avons toujours intégré l’impact à chaque étape de notre processus d’investissement. Toutes les sociétés de notre portefeuille bénéficient d’une notation ESG interne, tous les prêts et obligations dans lesquels nous investissons sont engagés envers un ODD formel, et tous nos portefeuilles rendent compte d’un large éventail d’indicateurs d’impact.

Que doivent prendre en compte les investisseurs avant d’investir ?

La dette privée émergente est une classe d’actifs capable d’accroître la résilience et l’impact d’un portefeuille d’investissement, bien qu’elle puisse être difficile d’accès et de compréhension pour les investisseurs.

Il est important de consulter un expert dans le domaine, qui peut conseiller et aider les investisseurs à surmonter la complexité de la sélection d’entreprises de qualité sur les marchés émergents, à comprendre les subtilités de l’investissement en devises locales et à construire des portefeuilles diversifiés efficacement. Il est également essentiel de mesurer et de rendre compte des indicateurs ESG et d’impact à l’aide d’une méthode robuste et transparente.