Fonds Evergreen et ELTIF 2 : Débloquer les Marchés Privés pour les Investisseurs Particuliers

En 2015, une nouvelle gamme de fonds baptisée Evergreen est apparue, avec une durée de vie de 99 ans. L’avantage de ces fonds Evergreen est qu’ils offrent à leurs clients une exposition immédiate à des entreprises privées, qu’ils éliminent le phénomène de courbe en J que l’on retrouve dans un fonds fermé et qu’ils sont accessibles à des tickets d’entrée de quelques centaines d’euros selon les assureurs, à condition que les investisseurs en comprennent les subtilités.

Votre expérience dans le lancement de fonds evergreen (Pourquoi ? Est-ce un succès ?)

Fort de son expérience sur les marchés privés depuis plus de 50 ans, et depuis 25 ans pour la clientèle privée, Eurazeo a lancé son premier fonds Evergreen en 2018, pour répondre à une nouvelle tendance de marché visant à démocratiser les fonds de capital-investissement auprès de la clientèle privée.

Le succès des fonds Evergreen dépend de leur capacité à répondre aux attentes de tous les segments de marché des investisseurs, de la clientèle aisée aux clients institutionnels. Les clients privés cherchent à la fois à donner du sens à leur épargne, à diversifier et à maîtriser leur emploi du temps. Grâce à leur structure « ouverte » permettant d’entrer au moment voulu et de sortir à des intervalles donnés, ces fonds offrent une grande flexibilité ainsi qu’une liquidité accrue pour les investisseurs, par rapport au modèle de fonds fermés classique avec une période de souscription donnée, une longue période de blocage et des distributions au fur et à mesure que les gérants réalisent des sorties de portefeuille.

Cette tendance de marché vers le modèle evergreen se confirme notamment chez Eurazeo où le fonds Private Value Europe 3 atteindra bientôt 3 milliards d’euros¹ d’actif net, levés uniquement auprès des particuliers en France et plus récemment au Luxembourg et en Belgique. Il convient toutefois de noter que toutes les stratégies d’investissement ne sont pas adaptées au fonds evergreen : des stratégies très diversifiées et régulières en termes de déploiement et de performance doivent être mises en œuvre afin d’assurer une certaine liquidité et performance. La gestion de la trésorerie est également très importante dans ce type de fonds. C’est pourquoi la majorité des fonds evergreen qui sont lancés combinent généralement plusieurs stratégies d’investissement et sont mis en œuvre par des gérants de fonds internationaux capables d’investir des montants significatifs chaque année.

Quelles perspectives pour ces nouveaux véhicules avec ELTIF²2 ?

Les perspectives des nouveaux supports d’investissement avec ELTIF 2 sont prometteuses. Le règlement ELTIF 2, entré en vigueur le 10 janvier 2024, vise à offrir aux sociétés de gestion de portefeuille la possibilité de bénéficier d’un passeport marketing pour les investisseurs institutionnels et privés dans toute l’Union européenne.

Les ELTIF, créés en 2015, n’ont commencé à être utilisés que récemment et sont principalement commercialisés en Italie, en France, en Allemagne et en Espagne. Leur croissance est vertigineuse : de 5 milliards d’euros en 2017, ils devraient passer à plus de 35 milliards d’euros d’ici 2028³.

Ces évolutions réglementaires incitent les sociétés de gestion à adapter leurs offres pour répondre aux besoins des épargnants en simplifiant les processus d’investissement et en offrant une meilleure accessibilité à l’échelle européenne. Pour Eurazeo, il s’agit là d’une réelle opportunité d’élargir sa gamme à l’échelle européenne et de s’ouvrir à un marché de la clientèle privée en Europe. Pour ce faire, nous sommes en train de structurer un nouveau fonds ELTIF 2, bientôt disponible à la souscription, dénommé Eurazeo Prime Income Credit (« EPIC »), qui se concentrera sur une stratégie 100 % dette privée.

Voyez-vous un réel appétit chez les investisseurs privés ?

Oui, il y a chez les investisseurs privés un réel appétit croissant pour le non coté. Cette classe d’actifs a longtemps été réservée aux investisseurs institutionnels, en raison de conditions d’investissement exigeantes telles que des droits d’entrée élevés, des engagements à long terme et une liquidité qui était limitée et se trouvait surtout entre les mains des gérants d’actifs.

L’intérêt des investisseurs pour les marchés non cotés s’est intensifié, notamment grâce au soutien de récentes réglementations telles que la loi « Industrie Verte » en France et l’ELTIF 2.0 au niveau de l’UE, qui incitent les sociétés de gestion à diversifier leurs sources de financement. Cependant, malgré un intérêt croissant, le capital-investissement reste sous-représenté dans les portefeuilles des investisseurs privés français, avec moins de 1 % de l’allocation contre 20 %1 aux États-Unis. Cet écart s’explique en grande partie par un manque de formation et d’éducation des investisseurs particuliers. Avec une meilleure éducation financière et une plus grande accessibilité, le capital-investissement devrait progressivement trouver sa place dans les portefeuilles des investisseurs français et européens. Aujourd’hui, preuve de notre engagement auprès des investisseurs privés depuis le début des années 2000, 14 % des encours du groupe Eurazeo, soit 5 milliards d’euros1, proviennent de clients privés.

Pensez-vous que les investisseurs particuliers donneront un nouvel élan aux marchés privés ?

Malgré la réduction des allocations des investisseurs institutionnels depuis 2022, la part des levées de fonds de la clientèle privée sur le marché du non coté continue de croître. Les investisseurs particuliers ont le potentiel de redynamiser ces marchés en fournissant une nouvelle source de capitaux et en diversifiant leurs bases d’investisseurs. Leur intérêt, soutenu par une réglementation favorable et des produits innovants, est un signe positif pour l’avenir des marchés privés. L’accès facilité aux investissements par le biais des plateformes de financement participatif et l’amélioration de la transparence grâce à la technologie renforcent encore cette tendance. Ces évolutions pourraient compenser la baisse de l’investissement institutionnel et soutenir la croissance du marché privé.

Agathe Bubbe, Director in the Wealth Solutions team, Eurazeo

¹Source: Source interne Eurazeo source. 
²European Long-Term Investment Fund
³Source : Scope Fund Analysis ; étude européenne ELTIF 2022-2024.