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AVANZANO LE INFRASTRUTTURE IN RUSSIA (part1)

Eddie Astanin,
Presidente del Comitato esecutivo,

National Settlement Depository

Potrebbe illustrarci in breve gli elementi chiave dell'infrastruttura del mercato dei titoli russo a seguito delle recenti modifiche?



Sotto il nuovo marchio Moscow Exchange, abbiamo integrato il National Settlement Depository (NSD), la Depository Clearing Company e la RTS Settlement Chamber creando un CSD di fatto, con relativa adozione della cosiddetta "legge sul CSD" che garantisce un quadro legislativo per i futuri cambiamenti.


"Negli ultimi anni abbiamo assistito a sviluppi sostanziali nell'infrastruttura del mercato finanziario russo. La fusione delle due borse principali, RTS e MICEX e la conseguente formazione del Moscow Exchange Group, ha aperto la strada alla successiva integrazione dell'infrastruttura di post-trade."


Nel novembre del 2012, il Federal Financial Market Service Russo (FFMS) ha conferito lo status di NSD al CSD, dando inizio ad una nuova era nella storia del mercato finanziario russo. Il nuovo CSD, frutto di 15 anni di dibattito in Russia, rappresenta il nucleo dell'infrastruttura e un modello in grado di offrire molteplici vantaggi. Il CSD costituisce una forma riconosciuta e ottimale di accesso ai mercati finanziari per gli investitori. L'aspetto più importante è la tutela dei diritti di proprietà degli investitori.

Quali sono ad oggi i principali risultati? E cosa resta da fare?

L'NSD ha iniziato a fornire servizi completi in qualità di CSD subito dopo aver ricevuto lo status di NSD, invece di attraversare il periodo di transizione di 12 mesi prescritto per legge. Uno degli obiettivi principali era quello di predisporre un massiccio trasferimento di asset dai registri al CSD nel marzo 2013 e aprire o più precisamente, riqualificare i conti fiduciari CSD presso gli archivi. Come risultato, nel 1° trimestre 2013 il valore degli asset in deposito presso l'NSD è aumentato da 12 trilioni a 17,3 trilioni di Rubli; il valore delle azioni in deposito è raddoppiato rispetto al valore detenuto da NSD e DCC combinati alla fine del 2012.

I primi conti fiduciari esteri sono stati aperti per gli ICSD: Euroclear Bank e Clearstream Banking. Euroclear Bank e Clearstream Banking hanno iniziato a fornire servizi di regolamento per le negoziazioni in OFZ russi, una delle classi di titoli di stato più attivamente negoziate. Ci aspettiamo successivamente transazioni sui cambi. In occasione dell'Exchange Forum 2013 svoltosi a Mosca all'inizio di aprile, l'NSD ha siglato accordi in merito a conti fiduciari esteri con il Sistema di deposito accentrato della Bielorussia, il Sistema di deposito accentrato del Kazakistan e il Sistema di deposito nazionale dell'Ucraina. Questi legami diretti con l'NSD consentiranno potenzialmente agli emittenti dei paesi CIS di collocare i propri titoli nella borsa russa, mentre gli investitori CIS potranno svolgere operazioni sul nostro mercato, a condizione che gli asset siano conservati a seconda dei casi nell’ambito del Sistema di deposito accentrato della Bielorussia, il Sistema di deposito accentrato del Kazakistan e il Sistema di deposito nazionale dell'Ucraina. Analogamente, i conti NSD aperti presso i suddetti sistemi offrono agli investitori russi l'opportunità di effettuare transazioni sui mercati azionari di Bielorussia, Kazakistan e Ucraina, pur conservando i propri asset CIS nell'NSD della Federazione Russa.

La creazione di un trade repository è un altro progetto strategico dell'NSD; la fase iniziale ha preso il via il 6 febbraio quando l'NSD ha cominciato a tenere un registro di pronti contro termine e contratti OTC di swap in valuta. Nel corso di un periodo promozionale che durerà fino al 31 ottobre di quest'anno, l'NSD non addebiterà alcuna commissione per i servizi di repository erogati; ciò consentirà ai partecipanti di provare le nuove tecnologie, risolvere le questioni operative e organizzative, adattare il proprio software e prendere familiarità con il repository, senza costi aggiuntivi. Prevediamo di includere ancora altri servizi, tra cui una gamma più ampia di strumenti finanziari, il ricevimento dei dati sulle transazioni in formati differenti e l'interazione operativa con trade repository a livello internazionale.

Infine, lo scorso 15 aprile, l'NSD ha lanciato un nuovo servizio correlato alle transazioni tripartite di pronti contro termine OTC con un paniere di titoli e gestione delle garanzie, compensazioni e regolamenti. La nuova tecnologia consentirà l'ottimizzazione della selezione delle garanzie per le transazioni di pronti contro termine, la ricollocazione di titoli e la ricollocazione automatica delle garanzie previamente alle corporate action e il mantenimento dei margini sull'insieme di tutte le transazioni.

Ciò migliorerà la liquidità di mercato e ridurrà i costi di esecuzione delle transazioni di pronti contro termine con la Banca di Russia. Gestione delle garanzie, trade repository e DVP per negoziazioni OTC sono i nostri progetti di sviluppo che godono della massima priorità da implementare nel prossimo futuro.

"Gestione delle garanzie, trade repository e DVP per negoziazioni OTC sono i nostri progetti di sviluppo che godono della massima priorità da implementare nel prossimo futuro".

L'NSD otterrà il riconoscimento degli investitori internazionali?

La legge sul CSD è stata formulata per soddisfare i requisiti degli investitori internazionali. Tale legge detta regole chiare che garantiscono un'indubbia salvaguardia degli asset e il carattere definitivo del regolamento. La totale conformità sia ai messaggi SWIFT, sia ai requisiti della Legge 17(f)-7 dell’Investment Company Act del 1940, riveste particolare importanza per i gestori dei fondi e i fondi pensione statunitensi che possono fornire a Mosca un notevole apporto di liquidità. Confidiamo che il nostro sistema riconfigurato sia assolutamente conforme alla definizione di "idoneo". Per confermare la fondatezza della nostra fiducia con un'opinione indipendente e riconoscibile, abbiamo ingaggiato alcuni esperti legali di Morgan Lewis e K&L Gates, studi legali statunitensi noti e rispettati, che forniscono servizi alle società d'investimento leader negli USA. Il loro parere di esperti conferma che la legge russa sul CSD soddisfa tutti i requisiti. Un segno di riconoscimento globale forse ancora più importante è stato il feedback positivo ricevuto da banche depositarie e d'investimento, CSD e ICSD, sulla corrispondenza dell'infrastruttura del mercato dei titoli russo agli standard legali e commerciali internazionali.

part 2  >

Fattori chiave

  • La fusione delle due borse principali (MICEX & RTS) per formare il Gruppo Borsa di Mosca ha aperto la strada alla successiva integrazione dell'infrastruttura di post-trade.
  • Il National Settlement Depository (NSD), la Depository Clearing Company e la Settlement Chamber RTS sono stati integrati per creare un CSD di fatto, adottando la legge sul CSD.
  • Nel novembre 2012 è stato conferito lo status di NSD al FFMS in Russia e tale NSD ha iniziato a fornire servizi completi di CSD.
  • Nel 1° trimestre 2013, il valore degli asset in deposito presso l'NSD è passato da 12 trilioni a 17,3 trilioni di rubli
  • Ad aprile 2013, l'NSD ha firmato accordi con i paesi del CIS in merito a conti fiduciari CSD.
  • La creazione di un trade repository è un altro progetto strategico dell'NSD.
  • Ad aprile è stato lanciato un nuovo servizio correlato alle transazioni OTC tripartite in pronti contro termine della Banca di Russia con un paniere di titoli e gestione di garanzie, compensazioni e regolamenti.
  • Il parere degli esperti conferma che la legge russa sul CSD soddisfa pienamente i requisiti degli investitori internazionali.
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